江南app下载作为情绪经济，宠物行业消费增幅放缓但韧性十足。其中，宠物食品占比居首(52.3%)，增速最快(+6.5%)。随着增速逐步稳定，宠物食品行业发展呈现出“国产化”、“线上化”和“出海化”三个主要趋势。高端配方突破、自主品牌建设&龙头市占率提升、出海新方向是未来利润的三个重要增长点。24年行业β属性持续，建议关注龙头企业盈利修复带来的α机会。
在“单身经济”+“银发经济”+消费降级的大背景下，“情绪消费”、“悦己消费”却韧性十足，呈现出消费升级的趋势。宠物作为“内卷”时代的情绪出口，在2023年宠物行业逆势增长，表现出一定的抗周期性，长期发展稳中向好。
2023年宠物消费规模增长放缓但韧性十足。2023年城镇犬猫消费市场规模为2793亿元，较2022年增加3.2%，增长幅度放缓。2023年犬消费市场规模同比微增0.9%，猫市场规模同比增长6%，猫市场规模增速高于狗。宠物犬猫数量实现“双升”，猫数量和增速都超过了狗，2023年宠物犬数量5175万只，较2022年增长1.1%，宠物猫数量为6980万只，较2022年增长6.8%。
中长期看，我国宠物行业“稳中向好”且仍有较大发展空间。我国宠物市场仍处在发展初期阶段，2010年到2023年我国宠物行业整体市场规模CAGR达26%，预计2024至2026年仍能保持5.6%的年增长水平。
中国宠物家庭户数渗透率水平有很大提升空间。中国宠物家庭户数渗透率从2019年的13%增长至22%，对比欧洲的46%和美国的70%，仍然有较大的发展空间。
宠物食品赛道在宠物行业消费占比最大，2023年以1461亿元市场规模占据了宠物行业52.3%的份额。在宠物食品中，主粮占比67.5%，为主要品类。
根据BCG分析，2023年品类消费趋势上，必需品消费强劲，且规模有望再上一个台阶。宠物食品作为养宠基础需求，也属于必需品消费范畴，宠物食品同比增速为6.5%，在各细分赛道处于榜首，领先其他细分赛道同比增速3.3pct，优势明显。
国产品牌已形成对进口品牌的替代，龙头发展稳固。国产品牌凭借新工艺+新原料突围，整体性价比更高，且在当前人民币贬值背景下，进口品牌价格相对优势下降，国牌逆势突围。根据近两年双十一的销售数据看，在天猫、京东和抖音平台，国产替代趋势显著，且龙头品牌富迪、网易严选和皇家稳居前列。
•天猫：2023年双11宠牌TOP10中国产品牌占据7席，较23年618提升1席、较22年双11提升2席。
•京东：双11宠牌TOP10榜单内国产品牌占据4席，与今年618席位数持平。
电商扩张打破传统渠道壁垒，高透明化及流量集中化给国产品牌崛起的机会。国内品牌纷纷聚焦线%，其中宠物主粮购买的传统线%。例如，行业龙头乖宝股份策略选择“All in 线年线%。
另外，抖音直播、小红书种草等新线上营销渠道兴起，增速远超淘天、京东等传统电商平台。主粮在直播平台上的购买占比从2022年的9.8%增长至2023年的16.1%，且未来增速持续。在流量分散化下，泛娱乐化营销越发重要。
2023年11月我国宠食出口金额及出口量都同比高增长。低基数叠加圣诞假期，11月美元及人民币口径下我国宠食出口额同比增加28.0%和29.6%、较10月同比增幅分别扩大了13.3%和10.9%，其中出口量同比增加41.4%，较10月同比增幅扩大了26.8%。2023年Q4我国宠食出口额已连续三个月维持同比高增长，在人民币贬值的趋势下，宠物食品海外业务营收得到改善。
高品质的配方决定了宠食产品利润的竞争力。“新工艺+新原料”同质化的内卷中，国产品牌靠性价比突围，在中低端市场占据大部分的份额，但缺少高端价格带的配方研制能力。高端领域更加看重原料品质，被主打天然鲜肉成分的海外大牌（皇家、雀巢等）占据；超高价格带的纯风干、冻干粮暂时缺乏国产品牌竞争。通过加大研发高质量的配方，获取高端市场份额，将是未来我国宠物食品企业利润增长的重要突破的方向。
提升自有品牌建设是发展趋势。宠物食品领域最卷的方向在品牌端，与代工业务(OEM/ODM)相比，聚集自有品牌的好处在于：
乖宝宠物自有品牌程度最高，占比超6成，高自有品牌度使其有更强的盈利能力，2022年乖宝归母净利润为2.67亿元，同比增加90.3%，2018-2022年CAGR为56.1%，大幅领先同行。中宠股份和佩蒂股份也通过收购海外品牌、加强产品投资等方式提高自有品牌率。
2022年美国、日本、韩国宠物食品市场公司CR10分别为47.4%、50.4%和41.7%，而中国宠食品牌CR10仅为24%，龙头企业行业集中度还有很大的提升空间。
在宠食本土品牌市占率上，国产龙头加速成长且仍有发展空间。2022年美国、日本韩国的本土品牌市占率分别为37.7%、29.2%和15.4%，同期中国本土品牌市占率为13.5%，对标美日仍有一倍以上的份额增量空间。
在“内卷”中，国内品牌又将目光放向海外。中宠股份和佩蒂股份海外营收8年CAGR分别为20.91%和13.77%，乖宝宠物近三年CAGR也达到21.82%，远超海外成熟市场整体增速水平。
当前美日欧宠物市场相对成熟，增速步入低增长区间。相比之下，俄罗斯和东南亚具备高需求增速和较低的行业壁垒，更有边际增量机会，未来可能成为宠物食品出口的新“蓝海”。
受俄乌冲突影响，玛氏、雀巢等大品牌退出俄罗斯市场，空缺的市场份额给我国企业带来发展机会。而东南亚市场的宠物主粮消费以国内品牌占主导的中低端价格带为主，是我国宠物食品出口目的地TOP3。2019年以来我国对印度尼西亚宠物食品出口翻了三倍，未来出口增长还处在高速增长期。
